远望塔财经获悉，环动科技的科创板IPO央求于2025年9月26日进入“已问询”状态，象征着这家国产RV延缓器龙头企业离本钱阛阓更近一步。

远望塔财经通过其公司官网了解到，手脚双环传动分拆上市的子公司，环动科技占据国内RV延缓器24.98%的阛阓份额，仅次于日本巨头纳博特斯克。

但是，在这份光鲜背后，远望塔财经通过最新招股书发现令东谈主担忧的信号——功绩增长乏力、客户汇集度高企、财富质料下滑等多重隐患。

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分拆上市之谜

远望塔财经了解到，环动科技设立于2020年5月，短短三年多时分便走已矣从设立到股改再到陈诉科创板的扫数这个词历程。公司注册地为浙江玉环市，主买卖务为机器东谈主枢纽高精密延缓器的研发、假想、分娩和销售。

这家看似零丁的科技企业，实则与上市公司双环传动有着千丝万缕的权衡。扫尾招股书签署日，双环传动抓有公司61.29%的股权，为控股股东。

进一步深刻股权结构，一个眷属化的实控东谈主群体浮出水面。吴长鸿、陈剑峰、蒋亦卿和陈菊花四东谈主共计戒指公司67.27%的股权，为公司本色戒指东谈主。

值得堤防的是，吴长鸿、陈剑峰、蒋亦卿分别为陈菊花的大东床、二东床、三东床，造成了典型的眷属戒指模式。这种眷属戒指结构在企业发展初期可能有意于快速有策画，但在IPO后怎么均衡眷属利益与公众股东权力，将成为公司管理的重要挑战。

环动科技本次IPO是初度冲击本钱阛阓，但严格来说又是“二次上市”，因为它是上市公司双环传动分拆而来的子公司。这种分拆上市模式自己就可能激励监管温雅，包括以前双环传动与环动科技之间的关联往复、业务规模分辩以及潜在竞争问题。

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股权变动奥密

在环动科技陈诉IPO前，一场全心假想的股权变动悄然进行。2023年1月，7家投资方以70.18元/注册本钱的价钱认缴公司新增注册本钱。

只是四个月后，2023年5月，公司实控东谈主吴长鸿、张靖便对外转让部分股权，套现款额分别达3000万元、4000万元。

令东谈主惊诧的是，此次股权转让价钱相较4个月前的增资价钱进步了30.99%。这种短期内的股权转让价钱互异引东谈主质疑：是否存在为特定对象提供优惠入股要求的情况？公司里面东谈主士在IPO前急于套现的背后，是否默示其对以前远景存在不笃定性？

此外，公司通过职工抓股平台嘉兴环创、嘉兴环盈、嘉兴环瀚对双环传动及环动科技的部分高管和职工进行激励。这种复杂的股权结构天然能激励团队，但也可能带来利益运送的隐患，将成为监管问询的重心。

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应收盈利疲软

环动科技的招股书线路，2022年至2024年，公司买卖收入分别为1.69亿元、3.09亿元和3.41亿元。从名义数据看，公司营收鸿沟抓续增长，但增速却从82.86%急剧着落至10.27%，显现出增长能源知道消弱。

更为堪忧的是盈利能力的下滑。同期，公司净利润分别为5017.83万元、7626.29万元和6076.45万元，2024年净利润同比着落20.32%，出现“增收不增利”的面容。

公司的毛利率从2023年的42.40%着落至2024年的35.32%，这一数据指向公司中枢产物面对利弊的阛阓竞争，议价能力受到严重挤压。

环动科技加权平均净财富收益率更是呈现逐年着落态势，从2022年的29.47%降至2024年的9.33%，不及三年前的三分之一，反馈出公司净财富盈利能力的显耀下滑。

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应收账款激增

环动科技的财富质料景色令东谈主担忧。2022年至2024年，公司应收账款账面余额从7355.21万元激增至2025年上半年的3.43亿元，增速远高于买卖收入增长。

值得堤防的是，2024年末应收账款余额占买卖收入比例高达81.15%，意味着公司每好意思满100元收入中，有跨越80元是赊账，收入质料显耀恶化。

公司的应收账款盘活率也从2022年的3.42次抓续着落至2024年的1.62次，远低于行业平均水平的5.12次，标明资金回收恶果大幅镌汰。

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客户耗损风险

环动科技最为凸起的风险是其对少数大客户的过度依赖。招股书显现，埃斯顿和埃夫特两家客户跨越公司70%的收入。

这种依赖关系自己已蹧蹋令东谈主担忧，而这两大客户自身的磋议逆境更放大了这种风险。2024年，埃斯顿净利润耗损达8.10亿元，埃夫特也耗损1.57亿元。下旅客户堕入大王人耗损，势必朝上游供应商传递成本压力。

为保管与这些逆境客户的合营，环动科技遴选了降价计谋。2024年，公司RV延缓器售价从3065.38元/台降至2762.14元/台，降幅达9.89%。天然通过降价调换了销量增长，但却径直导致毛利率下滑。

环动科技的产物结构单一问题也终点凸起，RV延缓器收入占比遥远踏真的95%驾驭。这种“单条腿走路”的业务模式，使公司在面对阛阓波动时短缺蹧蹋的风险踱步能力。

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募投疑团

环动科技本次IPO召募资金的主要投向是“机器东谈主精密延缓机智能制造基地培植面容”，计较进入11.01亿元，旨在大幅执行公司产能。但是，这一扩产计较与公司现时的产能愚弄率存在知道悖论。

2024年，环动科技RV延缓器产能为13.00万台，较2023年的10.40万台加多了2.59万台，产能愚弄率从23年的101.30%着落至24年的85.31%，在产能愚弄率不及的情况下仍坚抓大鸿沟扩产，令东谈主质疑其必要性及合感性。

更值得警惕的是，监管问询发现环动科技2023年10月到货的曲轴抛光磨床开辟，长达近一年半时分未转为固定财富。开辟遥远不转固，可能幸免计提折旧，有好意思化利润之嫌。

环动科技施展该开辟“在调试历程中制造的产物不相宜公司的质料要求”，但如斯长的调试周期在制造业中并不常见。在监管问询后，公司即露出预测2025年第二季度可完成验收，这种“问询后飞快鞭策”的面容引东谈主深想。

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资金逆境

环动科技的现款流景色揭示出公司磋议与投资举止间的深层矛盾。2024年，公司磋议举止产生的现款流量净额仅为3488.95万元，相较2022年的3771.34万元呈现下滑趋势。这一数字与公司同庚6076.45万元的净利润造成对比，磋议现款流与净利润比值(净现比)仅为0.57，远低于健康水平1，标明公司账面利润短缺本色现款援救，盈利质料存在隐患。

更值得温雅的是本钱性支拨与磋议现款流的失衡。2022年至2024年，公司购建固定财富、无形财富和其他遥远财富支付的现款分别达1.9亿元、0.9亿元和1.7亿元，抓续高于同期磋议举止净现款流入。这种依赖外部输血的磋议模式，在IPO收紧的配景下可抓续性存疑。

反馈在公司财富结构上，2024年末货币资金较2023年末的19363.03万元大幅减少54.4%至8831.88万元。与此同期，公司应收账款余额飙升至2.77亿元，占买卖收入比例高达81.15%，意味着公司大部分收入仅为账面数字，本色资金回笼能力抓续恶化。

这种现款流景色与公司客户结构密切相干。公司前两大客户埃斯顿和埃夫特2024年分别耗损8.10亿元和1.57亿元，其资金压力正通过延迟付款周期等方式朝上游传导至环动科技，进一步加重了公司的现款流风险。

远望塔财经合计，环动科技面对的更大挑战是行业举座的增速放缓。2024年中国工业机器东谈主阛阓销量同比着落4.5%，在行业收缩的配景下，怎么消化推广后的产能，将是环动科技需要处理的繁重。

在远望塔财经看来，监管层在问询中已温雅到环动科技的产能消化问题，而公司的回应短缺具体数据援救，主要依赖“已与国内头部机器东谈主厂商建立踏实合营”等拖沓表述。

关于投资者而言欧洲杯体育，环动科技的故事反馈了现时高端制造领域的集体逆境：本钱不错催熟鸿沟，却难填普通间代沟；阛阓份额的攀升，随机等同于中枢竞争力的夯实。